非小号app华金证券：给予天下秀增持评级

　　华金证券股份有限公司倪爽近期对天下秀600556）进行研究并发布了研究报告《创新AI产品赋能红人经济，全球业务加速拓展》，给予天下秀增持评级。

　　事件：2025年公司实现营业收入18.44亿元，同比下降8.01%，主要系市场环境影响，业务规模减少所致；归母净利润0.36亿元，同比下降19.28%。不分红，不转增。

　　创新AIGC产品持续赋能，红人经济生态布局日趋完善。WEIQ平台逐渐完善，截至2025年上半年，累计注册商家客户数达到219,330个，较2024年年底增长11,118个。上新WEIQAI版，通过AI驱动的跨平台智能投放中台，助力中小企业降本增效；入驻WEIQ平台的MCN机构数量达19,902家，较2024年末增长741家；平台注册红人账户数累计达到354.5万，其中专职或兼职从事红人工作的职业化红人账户数达到215.6万，腰尾部红人获得收入占比85.4%，平台模式下红人去中心化趋势显现。

　　加大优质资源点位拓展力度，加速全球化布局。2025年上半年，公司先后在中国香港、东京、新加坡、吉隆坡等地设置国际化办公室，搭建“一站式”出海整合营销团队，营销平台涵盖Instagram、Tiktok、Youtube、Twitter、Reddit、Facebook等主流社媒平台；公司旗下Imsocial东京孵化器—“幸以”汇聚35+小红书平台的在日华人达人；公司的AI灵感岛Saas平台正式上线英语版、日语版等海外版本，开拓海外市场，与越南梯煤公司千禧龙传媒开展深度合作，并与中柬新媒体人协会正式签署框架合作协议。

　　投资建议：红人经济生态链创新业务初具规模，AI赋能重构全链路革新营销方式，公司业绩有望提升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.90/1.18/1.45亿元；EPS为0.05/0.07/0.08元/每股；PE为108.1/82.4/67.2倍；维持“增持”评级。